综合经济学家专项调研数据来看，在地缘扰动推高能源成本、通胀居高不下与欧元区经济逐步走弱的矛盾环境下，欧洲央行基本确定于6月11日上调存款利率至2.25%，市场普遍预判9月或将迎来年内第二次加息。

布伦特原油价格大幅走高持续抬升输入型通胀，欧元区核心物价指标超预期上行，与此同时各项经济先行指标不断走弱，超三分之二业内经济学家警示滞胀风险攀升。欧洲央行在稳物价与护增长之间艰难权衡，加息节奏趋于温和，拒绝实施激进紧缩操作。

通胀数据全线超标，地缘因素持续推升物价压力

欧元区5月整体通胀达到3.2%，显著高于欧洲央行设定的2%中长期调控目标。剔除波动较大的能源、食品品类后的核心通胀升至2.5%，涨幅超出市场此前预判，伊朗局势扰动带来的能源涨价成本，正沿着产业链层层传导至终端消费品。

受地缘冲突影响，全球关键能源通道霍尔木兹海峡通航受阻，布伦特原油期货较冲突前涨幅达到四成，机构接连上调通胀预估，年内剩余时间季度平均通胀预期定格在3.3%，2026年通胀预期上调至2.9%，通胀预测已经连续四个月上调。

6月加息已成定局，年内二次加息落点偏向9月

本次调研统计周期为5月29日至6月3日，参与调研的80位经济学家里，共计74人看好6月加息25个基点，落地后存款利率升至2.25%，看涨加息的比例相较4月、5月持续走高。

荷兰合作银行资深宏观策略师巴斯・范・格芬（Bas van Geffen）表示，欧洲央行不愿重复此前低估通胀的失误，现阶段搁置加息损害央行抗通胀公信力的代价，远大于加息拖累经济的风险，他补充说短期大概率仅有一到两轮加息，但若能源危机持续发酵，央行后续或被迫继续收紧。

受访经济学家中超六成预判9月落地年内第二次加息，和二级市场定价逻辑保持一致，剩余受访者中近三分之一认为后续仅单次加息或停止紧缩，仅有极少数观点看好三次以上加息。

瑞银全球财富管理欧元区及英国首席经济学家迪恩・特纳（Dean Turner）表示，本轮加息意在将利率推至中性区间上限，提前对冲通胀次生风险，整体举措以风险管理为目的，并非刻意打压实体经济。

经济前景接连下修，滞胀分歧成为市场焦点

接连出炉的PMI与官方统计数据印证欧元区经济降温，2026年欧元区经济增速预期下调至0.7%，自3月以来预测值连续三次下调，创出2023年后最低水平。

调研结果显示三分之二经济学家判断滞胀风险偏高，也就是经济停滞、物价高企、就业承压的组合形态。欧洲央行行长克里斯蒂娜・拉加德（Christine Lagarde）此前4月表态称，滞胀属于上世纪70年代的经济特征，不适用于当前环境，该观点和多数经济学家形成分歧。

巴斯・范・格芬表示，未来数个季度欧元区经济大概率陷入停滞，叠加能源成本抬升全域通胀，经济体已经具备滞胀典型特征。多数政策决策者虽敲定6月加息，但疲软的经济基本面约束了强力紧缩空间。

总结

整体来看，能源驱动的顽固通胀锁定欧洲央行6月加息动作，9月加息仍存较大概率，但经济疲软限制持续大幅收紧。

通胀预测接连上调、经济增速预期不断下修，滞胀争论愈演愈烈，后续欧洲央行货币政策将持续在抑制通胀与避免深度衰退之间动态平衡。